您当前的位置 : > ca88.com下载客户端 >
三友化工:纯碱、粘胶短纤双龙头 估值底部显现

来源:ca88游戏大厅    时间:2018-07-02 16:12

证券时报网07月02日讯 出资关键:

1. 产能规划优势,产品质量优势

公司是国内纯碱和粘胶短纤双龙头企业,一起开展氯碱和有机硅两大产品。公司纯碱产能 340 万吨/年,2017 产品商场占有率约 13%;粘胶短纤维产能 50 万吨/年,2017 产品商场占有率约 16%,新增在建产能 20 万吨,建成后短纤产能到达 70 万吨,进一步进步龙头位置。烧碱产能分别为 53 万吨/年、聚氯乙烯产能 50.5 万吨/年,有机硅产能 20 万吨。公司抢先产能规划使得公司单位出产本钱具有必定优势。公司产品质量优异,纯碱产品散装化率、重质化率以及低盐化率三项目标均居职业第一位,“三友”牌纯碱为我国驰名商标;公司短纤坚持高端和差异化的定位,国内首家经过了欧洲一级生态纺织品质量认证,质量职业抢先。公司经营收入首要来自于各类化工产品,占全体营收 92.57%。

2. 循环经济一体化优势,管理模式高效

公司在国内首创了以“两碱一化”为主,热力供应、精细化工等为辅的循环经济体系,氯碱的废碱渣循环使用部分代替石灰石,降低了质料端石灰石的使用量;海水淡化的浓盐水经过管道进入公司用作出产纯碱,降低了原盐的使用量,以氯碱为中枢,纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下流有机串联,资源的循环使用和能量的梯级使用大大降低了公司本钱。公司工业链纵向开展,既保证了上游质料供应的安稳,又充沛削减运送环节进步产品赢利。公司尽管没有进行股权鼓励,可是充沛根据职工成绩进行绩效考核,调动了职工的积极性,公司中高层管理人员在新管理模式中收入得到大幅进步,底层职工待遇也跟着公司成绩增加得到明显进步,职工积极性和作业作用显示竞争力。

3. 职业坚持高景气,职业会集度在进步

纯碱职业阅历了 2011-2015 年商场下滑周期商场份额的逐渐进步,在 2016 年开端进入上行的景气周期,首要受全球经济开端复苏,国内供应侧变革和环保高压影响,2017 年职业开工率坚持在 90%以上,展望 2018 年国内房地产出资增速仍旧坚持 10%左右的增速,预示着后续需求仍旧安稳,而因为环保原因,供应端估计不会有太大改变,因而 2018 年纯碱仍旧会坚持高景气状况。

粘胶短纤作为最接近棉花的亲肤型纤维下流需求一向安稳,每年大约 3-5%的增速,供应端 2017 粘胶短纤产能增加率约为 2.7%,全体出现低速增加的局势,因为粘胶短纤能够代替棉花,跟着棉花栽培面积的下滑,这部分缺口将首要由粘胶短纤来代替,因而短纤商场也相同将坚持景气状况。

当时在生态文明建造的布景下,环保力度越发严峻,公司烧碱和有机硅作为高耗能高污染工业,职业落后产能逐渐退出商场,职业会集度在进步,产能将逐渐向环保投入更大更安全的抢先公司会集,也将导致细分职业的产品价格坚持安稳,三友作为职业龙头公司将持续享用国家生态文明建造方针带来的盈利。

4. 估值与出资主张

咱们估计公司 18-20 年经营收入分别为 227 亿/250 亿/275 亿元,归母净赢利为22.2 亿/25.6 亿/29 亿元,EPS 为 1.08/1.24/1.4,对应三年 PE 为 8/6.9/6.1。初次评级给予“增持”评级。

5. 危险提示新建产能进展不及预期,环保危险等。

相关内容:

上一篇:恒大陷心魔?土炮无人能扛起球队 进球不及武磊 下一篇:没有了